Московский государственный университет печати

Злобина А.А.


         

Финансы

Учебное пособие


Злобина А.А.
Финансы
Начало
Печатный оригинал
Об электронном издании
Оглавление

Предисловие

1.

Понятие о финансах. Финансовая политика государства

2.

Финансы предприятий, учреждений, организаций

3.

Финансовое планирование

4.

Банкротство

5.

Сущность, значение страхования. Состояние страхового продукта

6.

Медицинское страхование

7.

Понятие внебюджетных фондов, их значение

8.

Налоговый механизм государства

9.

Государственный кредит

10.

Фондовый рынок

11.

Состояние паевых инвестиционных фондов России

12.

Роль финансов в развитии экономических отношений

13.

Факторинг

Приложения

Приложение 1

Приложение 2

Приложение 3

Приложение 4

Приложение 5

Приложение 6

Приложение 7

Приложение 8

Приложение 9

Приложение 10

Приложение 11

Приложение 12

Приложение 13

Приложение 14

Приложение 15

Приложение 16

Приложение 17

Приложение 18

Приложение 19

Приложение 20

Приложение 21

Приложение 22

Приложение 23

Приложение 24

Приложение 25

Приложение 26

Приложение 27

Приложение 28

Приложение 29

Использованная литература

Указатели
7  именной указатель
288  предметный указатель

10.
Фондовый рынок

Фондовый рынокФондовый рынок является новой для России системой перераспределения денежных накоплений в экономике, пришедшей на смену директивной системе. Поэтому государственное регулирование фондового рынка особенно важно на этой начальной стадии его развития, так как только установленная государством продуманная законодательная база и жесткий контроль за ее исполнением могут «запустить» этот рынок в его цивилизованной форме.

Государственное регулирование рынка ценных бумаг должно стать гарантом надежности и доходности рынка для отечественных и иностранных инвесторов, а также ограничить спекулятивные тенденции в его развитии и направить в русло поддержки народного хозяйства страны.

Регулятивная инфраструктура рынка - система регулирования рынка ценных бумаг - включает:

  • регулятивные органы (государственные органы и саморегулируемые организации);

  • регулятивные функции и процедуры (законодательные, регистрационные, лицензионные и надзорные);

  • законодательную инфраструктуру рынка ценных бумаг (регулятивные нормы, действующие на рынке ценных бумаг);

  • этику фондового рынка (правила ведения честного бизнеса, утверждаемые саморегулируемыми организациями);

  • традиции и обычаи.

Регулятивная инфраструктура является одной из обеспечивающих систем рынка ценных бумаг.

Способы государственного регулирования можно подразделить на два основных вида:

  • нормативно-правовое регулирование, которое включает создание юридических норм, определяющих правила деятельности на фондовом рынке, требования, предъявляемые к участникам, а также структуру государственных органов, регулирующих рынок;

  • экономическое регулирование, объединяющее различные инструменты экономического воздействия: налогообложение, операции на открытом рынке, изменение ставки рефинансирования и изменение нормы обязательных резервов.

Другими аспектами роли государства на рынке ценных бумаг является то, что оно выступает крупнейшим эмитентом (финансирование государственного долга) и инвестором (государственная собственность в ценных бумагах предприятий и банков); использует инструменты рынка ценных бумаг для проведения макроэкономической политики; в лице центрального банка является крупнейшим дилером на рынке государственных ценных бумаг.

Экономическое регулирование является одним из аспектов государственного регулирования фондового рынка и использует такие инструменты, как налогообложение, изменение норм обязательных резервов и ставки рефинансирования, операции на открытом рынке.

Государственное регулирование рынка ценных бумаг входит в общую регулятивную инфраструктуру фондового рынка и оказывает решающее воздействие на участников рынка и их деятельность.

Эффективное регулирование фондового рынка является одной из важнейших задач правительства, поскольку этот рынок является настолько масштабным и колеблемым, что может угрожать устойчивости всей экономической системы страны. Для этого необходимо всестороннее и продуманное воздействие государства на фондовый рынок, включающее как правовое регулирование, так и экономические способы воздействия.

Ценные бумаги (акции, облигации, казначейские билеты, векселя) удостоверяют право их владельца на получение дохода в виде дивидендов или процентов. В свою очередь, эмитент - юридическое лицо, выпускающее ценные бумаги, получает возможность привлечь дополнительные денежные средства на долговременной основе, даже на несколько десятилетий (облигации) или вообще бессрочно (акции). В этом для эмитента преимущество выпуска ценных бумаг перед банковским кредитом, который редко выдается больше чем на год, особенно коммерческими банками.

За делением финансового рынка на две части - рынок ценных бумаг и рынок ссудного капитала - стоит деление капитала на основной и оборотный. Рынок ценных бумаг дополняет систему банковского кредита и взаимодействует с ней.

Рынок ценных бумаг складывается из спроса и предложения и уравновешивающей их цены на денежные ресурсы (дивиденды и проценты). Спрос создают предприниматели, а с недавних пор и государство. Они выступают заемщиками на рынке ценных бумаг. Кредиторами могут быть предприятия, организации, имеющие свободные денежные средства, а также население, когда доходы по разным причинам превышают расходы на текущее потребление.

Под ценной бумагой в гражданском праве понимается документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении (ст. 142 ГК РФ).

При этом нужно иметь в виду, что несмотря на то, что редкий законодательный или нормативный акт не содержит самого слова «документ», смысловое значение последнего является различным в зависимости от назначения соответствующего акта и круга отношений, на которые этот акт распространяется. Универсального понятия «документы» в правовом смысле не существует.

За отсутствием общепринятого понятия необходимо обозначить признаки того документа, который рассматривается гражданским правом в качестве ценной бумаги.

Согласно ст. 128 ГК РФ ценные бумаги относятся к числу вещей, т.е. существуют в объективной форме, доступной физическому восприятию человеком.

Далее в числе признаков ценной бумаги законодательство указывает ее строго формальный характер: документ должен не только быть составлен в установленной форме, но еще и содержать все необходимые реквизиты. Надо полагать, что указанную редакцию ст. 142 ГК РФ следует воспринимать как уточняющую. Требование формы в гражданском праве обычно указывает на устную либо письменную форму совершения юридически значимых действий (прежде всего сделок), причем в рамках письменной выделяется форма простая или квалифицированная. Поскольку само по себе определение ценной бумаги как документа исключает ее выдачу в устной форме, то ясно, специальными законами к отдельным видам ценных бумаг устанавливаются требования в рамках письменной формы (в абсолютном большинстве случаев по нашему законодательству - простой). Вышесказанным практически исчерпывается значение формы, однако, учитывая специфику ценной бумаги, о чем речь будет идти далее, законодатель подчеркивает необходимость наличия в тексте данного документа обязательных реквизитов, что устанавливает формальный характер ценной бумаги.

В определенных случаях ценная бумага может быть составлена только на бланке установленной формы. Изготовление бланков и ввоз их на территорию России являются лицензируемым видом деятельности и регламентируются постановлением Правительства Российской Федерации от 3 июня 1992 года № 376 «Об упорядочении производства бланков ценных бумаг в Российской Федерации», «Положением о порядке и условиях выдачи лицензий на производство и ввоз на территорию Российской Федерации бланков ценных бумаг», утвержденным письмом Министерства финансов Россий-ской Федерации от 17 сентября 1992 года № 05-01-04 (с последующими изменениями и дополнениями).

Содержанием ценной бумаги является удостоверение определенного имущественного права либо совокупности прав. В данном случае определенные имущественные права (субъективные по своей правовой природе) объективируются и «открываются» от фигуры самого управомоченного субъекта, тяготея к своему вещному воплощению - ценной бумаге. Необходимой предпосылкой этого является, то обстоятельство, что данные права не связаны с личностью их первоначального обладателя, т.е. отношения между кредитором и первоначальным должником не носят строго личного характера - должнику все равно, кому именно он будет производить исполнение.

Таким образом, в группу прав, удостоверение и переход которых возможны путем объективизации их в ценной бумаге, попадают права имущественные (не связанные с личностью должника) и основанные на таких отношениях с должником, которые не носят личнодоверительного (фидуциарного) характера. Кроме того, ст. 143 ГК РФ закрепляет правило, согласно которому виды ценных бумаг определяются законами либо в установленном порядке. Следовательно, помимо того, что право само по себе может быть удостоверено ценной бумагой, должен существовать специальный закон, предусматривающий существование данного вида ценной бумаги и, следовательно, возможность удостоверения данной бумагой соответствующего права.

Ценной бумагой удостоверяется субъективное право, которое составляют конкретные правомочия определенного лица. Поэтому ценной бумагой нельзя признать денежные знаки, или, например, распространенные в нашей стране в период чековой приватизации приватизационные чеки, удостоверявшие право обладателя на некую абстрактную долю в государственной собственности и выступавшие, по сути, суррогатным средством платежа.

Обладание удостоверенными ценной бумагой правами связано с владением самой ценной бумагой. Из этого вытекает существование неразрывной связи между правом на бумагу и правом из бумаги. Принадлежность определенному лицу права на бумагу определяет судьбу права на нее.

При этом само содержание ценной бумаги, т.е. объем удостоверенных ею прав, зависит от ряда обстоятельств. В общем объем этих прав определен законами, посвященными отдельным видам ценных бумаг. Следовательно, сам по себе выпуск ценной бумаги определенного вида предполагает удостоверение ею определенных прав. Конкретное же содержание этих прав, т.е. объем правомочий, принадлежащих владельцу ценной бумаги, либо особенности осуществления этих прав определяются лицом, выдающим ценную бумагу, или же взаимной волей этого лица и первого приобретателя бумаги. Так, объем принадлежащих акционеру прав определен федеральным законом от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ «Об акционерных обществах», при этом уставом конкретного акционерного общества могут быть конкретизированы требования к объему и порядку предоставления акционеру информации о деятельности акционерного общества. Привлечение средств на депозит кредитной организацией и выдача депозитного сертификата определяются условиями договора между этой организацией и лицом, вносящим вклад.

Объективизация в ценной бумаге имущественных прав в качестве естественного следствия имеет необходимость ее предъявления для осуществления таких прав. Во-первых, как уже отмечалось ранее, только законный владелец ценной бумаги может осуществлять удостоверенные ею права. Во-вторых, обязанное лицо может исполнять свою обязанность без риска неблагоприятных последствий для себя только «в обмен» на ценную бумагу как воплощение соответствующего права и при условии, что лицо, эту бумагу предъявляющее, подтвердит свои права на нее, т.е. легитимирует себя в качестве титульного владельца ценной бумаги.

Переход олицетворенных в бумаге прав осуществляется как смена самой бумагой ее владельцев. При этом, лицо, приобретающее бумагу, становится обладателем всего объема воплощенных в ней прав, иное (т.е. передача части прав) означало бы прекращение существования ценной бумаги как таковой. Осуществление же прав из бумаги может происходить путем как реализации всех удостоверенных бумагой прав в полном объеме, так и частичного осуществления отдельного права. Так, акционер, как правило, осуществляет принадлежащие ему в удостоверенные акцией права по отдельности, участвуя в собрании акционеров и голосуя на нем или же получая определенную информацию от органов управления акционерным обществом и т.д. В то же время отчуждение им акции влечет полное прекращение его прав как акционера и возникновение этих прав у приобретателя. В практическом смысле важно отличать передачу права из бумаги от его осуществления через представителя. В частности, уполномоченный доверенностью только на участие в собрании акционеров представитель акционера осуществляет право от имени последнего, но при этом не происходит никакой уступки прав.

Применительно к ценной бумаге особое значение приобретает такая актуальная для любого документа проблема, как решение вопроса о том, подлинник это или копия. Подлинником является документ, изготовленный обязанным лицом иным уполномоченным на то лицом собственноручно без использования средств механического копирования документа в целом. Последняя оговорка представляется важной, так как, например, подпись на подлиннике ценной бумаги при помощи средств механического воспроизведения этой подписи (факсимиле), должна считаться подлинной подписью соответствующего лица.

Поскольку существо ценной бумаги состоит в том, что ей и только ей удостоверено имущественное право, то логичным представляется исполнение обязанности по ней только при предъявлении ее подлинника. При этом возможны разные решения вопроса о том, в каком количестве подлинником может существовать ценная бумага. Например, коносамент может быть выдан в нескольких подлинных экземплярах, но при этом исполнение по одному из них лишает силы все выданные экземпляры. В отношении векселя установлено правило, согласно которому при отсутствии на нескольких выданных экземплярах указания о том, что является подлинником, а что - копией, каждый из этих экземпляров считается отдельным векселем. Возможен вариант, при котором отдельные составляющие ценной бумаги будут удостоверять различные права: в качестве примера приведем двойное складское свидетельство, часть которого подтверждает право собственности на находящиеся на складе товары, а другая - право залога в отношении этих же товаров.

В последнее время особую актуальность приобрела проблема так называемых бездокументарных ценных бумаг. Ценные бумаги могут существовать как в виде обособленных документов, так в виде записей на счетах. В настоящее время данный вопрос регулируется ст. 149 ГК РФ, Федеральным законом от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг», Указом Президента РФ от 4 ноября 1994 года № 2063.

Существо проблемы заключается в том, что при выпуске ценных бумаг в бездокументарной форме отсутствует необходимый элемент, а именно, сама ценная бумага как документ установленной формы. Таким образом, когда речь идет о бездокументарных ценных бумагах, то на самом деле имеется в виду, что оборот прав, которые обычно эти бумаги удостоверяют, будет осуществляться без использования специальных документов. Наиболее важными правовыми последствиями этого является то, что на соответствующие отношения перестают распространяться нормы о праве собственности и иных вещных правах, поскольку с исчезновением документа исчезает и объект этих прав. Переход прав от одних лиц к другим также будет оформляться не договорами, опосредующими передачу вещей, например, договором купли-продажи, а по правилам об уступки права (цессии).

Вместе с тем немаловажно, что само появление ценной бумаги на определенном этапе общественного развития и, в частности, развития рыночных отношений означало необходимость создания надежного инструмента, позволяющего удостоверить принадлежность некоего права (прав) конкретному лицу в целях его быстрой передачи (перевода на другое лицо) и предъявления обязанному лицу для исполнения последним своей обязанности. Надо также учитывать, что обязанное лицо исполняет свою обязанность, как правило, не тому лицу, которое было ему известно в момент возникновения такой обязанности.

Отказ от документа означает необходимость создания системы столь же надежной, которая позволяет таким же образом (или лучше) гарантировать права участников данных отношений. Такая система может быть обеспечена путем создания специализированных организаций, занимающихся учетом соответствующих прав и оформлением их перехода. Аналогом такой системы является банковская система, обслуживающая безналичные платежи. Сравнение это достаточно приблизительно, но позволяет отразить существо проблемы.

Прежде всего нужно иметь в виду, что ГК РФ установлено важное правило. Согласно которому документ может быть отнесен к числу ценных бумаг (назван ценной бумагой) только законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке. Отсюда следует, что, во-первых, невозможно объявить нечто ценной бумагой указом Президента Российской Федерации, постановлением Правительства России или актом субъектов Федерации. Во-вторых, закон, устанавливающий новые виды ценных бумаг, должен иметь предметом своего регулирования именно гражданско-правовые отношения, связанные с ценными бумагами. Так, нельзя установить новый вид ценных бумаг в законе о налогообложении или в Уголовном кодексе.

Сам ГК РФ называет основные виды ценных бумаг, не закрывая этого перечня. В статье 143 ГК РФ прямо указаны в числе ценных бумаг государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги.

Существует несколько способов классификации ценных бумаг. Первый из них, общепринятый в нашей юридической науке и закрепленный в настоящее время в ГК РФ, основан на способах легитимации управомоченного лица в качестве субъекта удостоверенной ценной бумагой, т.е. на том, каким образом лицо может подтвердить свои права на ценную бумагу и вытекающие из этого права из бумаги и кому, следовательно, обязанное лицо должно исполнять свою обязанность.

По этому основанию традиционно выделяют три группы ценных бумаг.

Предъявительские ценные бумаги. Сам факт наличия этих бумаг у определенного лица является подтверждением его прав на бумагу. Таким образом, исполнение необходимо производить тому лицу, которое предъявляет бумагу.

Именные ценные бумаги. В них четко указан (поименован) их владелец, т.е. лицо, обладающее удостоверенными этой бумагой правами. Исполнение можно производить при условии, что лицо, обратившееся с данным требованием, является именно тем лицом, которое поименовано в бумаге либо может иным образом доказать связь с последним, например, является его представителем.

Ордерные ценные бумаги. В них указывается их первоначальный владелец, изменение которого, т.е. переход прав на бумагу, находят отражение непосредственно в тексте самой этой бумаги посредством непрерывной цепочки передаточных надписей (индоссаментов).

Существуют также иные классификации ценных бумаг. Одна из них, например, основана на том виде права, которое удостоверяет ценная бумага. Ценная бумага может удостоверять права участника юридического лица (т.е. кооперативные отношения), право требования от должника определенной денежной суммы либо право распоряжаться определенным имуществом. В соответствии с этим ценные бумаги делят на инвестиционные, торговые и товарораспорядительные.

Ценные бумаги можно также подразделить на государственные и негосударственные в зависимости от того, кто является их эмитентом. Данная классификация имеет определенный смысл в связи с особым положением государства в имущественном обороте. Эмитентами выступают государственные образования в лице соответствующих уполномоченных органов.

Можно также взять в качестве основания классификации способ выпуска ценных бумаг. В самом деле, в одном случае должник может выдать кредитору ценную бумагу в удостоверение своей обязанности и соответствующего права кредитора, основываясь на индивидуальных отношениях с данным кредитором. В другом - он может вступить в однородные отношения с большим количеством кредиторов. Выпустив при этом соответствующее число однородных ценных бумаг. Отсюда можно выделить эмиссионные и неэмиссионные ценные бумаги. Этот принцип нашел закрепление в ныне действующем Федеральном законе от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг».

Ст. 2 указанного закона устанавливает три основных отличия эмиссионных ценных бумаг: они размещаются выпусками, объем и сроки осуществления прав, удостоверенных такой бумагой, одинаковы для всех владельцев в пределах каждого выпуска, эти бумаги должны соответствовать специальным требованиям, установленным данным законом.

К требованиям, установленным данным законом, относится прежде всего требование обязательной регистрации выпуска (эмиссии) данного вида ценных бумаг.

Несколько загадочным является вопрос о сертификате ценных бумаг, с одной стороны, из закона следует, что сертификат - это и есть сама ценная бумага, поскольку выдача его предусмотрена только в случае документарного выпуска ценных бумаг. Однако этому противоречит уже то обстоятельство, что один сертификат в силу прямого указания закона может удостоверять «право на одну, несколько или все эмиссионные ценные бумаги с одним регистрационным номером», приобретая таким образом сходство с выпиской из реестра. Этот вывод представляется еще более обоснованным с учетом законодательно закрепленной возможности приобретателя ценной бумаги отказаться от получения сертификата, что абсолютно немыслимо, если мы будем понимать под сертификатом саму ценную бумагу как документ, поскольку фактически такой отказ означает отказ от права, удостоверенного бумагой. Таким образом, получается, что между документарным и бездокументарным выпусками ценных бумаг практически отсутствует разница, поскольку основное значение приобретают данные реестра владельцев бумаг, а выдаваемые сертификат или выписка имеют значение только доказательственное.

В настоящее время существует два вида ценных бумаг, которые, безусловно, можно отнести к эмиссионным - это акции и облигации.

Неэмиссионные ценные бумаги не являются предметом массового выпуска и соответственно решение об их выпуске не имеет никакого правоустанавливающего значения. Выпуск их в обращение (выдача) не нуждается в специальной регламентации и контроле со стороны государственных органов и потому регистрации не подлежат.

С учетом изложенных выше подходов можно рассмотреть отдельные виды ценных бумаг, имеющих обращение в Российской Федерации.

Вексель - это ценная бумага, удостоверяющая обязательство векселедателя (простой вексель) либо его поручение третьему лицу, именуемому плательщиком (переводной вексель), уплатить в определенный срок оговоренную денежную сумму векселедержателю. Вексель представляет собой абстрактное обязательство, т.е. обязательство уплатить соответствующую сумму ничем не обусловлено и не связано с иными отношениями между указанными выше лицами. Вопросы вексельного обращения на территории России в настоящее время регулируются Женевской конвенцией 1930 г. «О единообразном законе о простом и переводном векселе», принятом в соответствии с указанным законом «Положение о простом и переводном векселе», утвержденным Постановлением ЦИК и СНК СССР от 7 августа 1937 г. № 104/1341, действие которого подтверждено Федеральным законом от 11 марта 1997 г. № 48-ФЗ «О простом переводном векселе». Общие положения о векселе содержатся также в ГК РФ (ст. 815).

Чек - это ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное распоряжение чекодателя банку произвести платеж указанной в нем суммы чекодержателю. Вопросы использования чека в имущественном обороте регулируются нормами ГК РФ (ст. 977-855).

Сберегательный (депозитный) сертификат - ценная бумага, удостоверяющая сумму вклада. Внесенного в банк, и прав ее держателя на получение по истечении установленного срока суммы вклада и обусловленных в самом сертификате процентов (ст. 844 ГК РФ). Может быть именным или предъявительским.

Банковская сберегательная книжка на предъявителя. Как следует из названия - это предъявительская ценная бумага, подтверждающая заключение договора банковского вклада между банком и гражданином-вкладчиком и удостоверяющая право вкладчика распоряжаться денежными средствами, находящимися на его счете по вкладу (ст. 843 ГК РФ).

Коносамент - товарораспорядительная ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя распоряжаться указанным в ней грузом и получить этот груз после завершения перевозки.

Складское свидетельство - ценная бумага, удостоверяющая нахождение определенного товара на складе и права ее держателя по распоряжению этим товаром (ст. 912-917 ГК РФ). Складское свидетельство может быть простым или двойным. В последнем случае оно состоит из двух частей - собственно складского свидетельства и залогового свидетельства (варранта), каждое из которых также является ценной бумагой.

Приватизационные ценные бумагиПриватизационные ценные бумаги. Закрепление в ГК РФ данного вида ценных бумаг можно рассматривать как предварительное, поскольку, как уже говорилось выше, до настоящего момента в России не существовало специальных ценных бумаг, обслуживающих процесс приватизации.

ОблигацияОблигация - это ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя на получение от выпустившего эту бумагу лица (эмитента) в установленный ею срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Помимо этого, облигация предоставляет ее держателю право на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости либо иные имущественные права (ст. 816 ГК РФ). Взаимоотношения держателя облигации и ее эмитента регулируются правилами ГК РФ о договоре займа, в котором в роли заимодавца выступает держатель облигации, а в роли заемщика - эмитент.

Особым видом облигаций являются жилищные сертификаты. Выпуск их осуществляется в соответствии с Указом Президента Российской Федерации от 10 июня 1994 г. № 1182. Сертификат имеет индексируемую номинальную стоимость и удостоверяет факт внесения средств на строительство жилья (неизменной общей площади) и право его собственника на приобретение квартиры (при условии приобретения некоторого пакета сертификатов) либо на получение от эмитента индексированной номинальной стоимости сертификата. Эмитентами жилищных сертификатов могут выступать юридические лица - резиденты Российской Федерации, имеющие права заказчика на строительство жилья, которое выступает объектом привлечения средств путем выпуска указанных сертификатов.

Государственная облигация - ценная бумага, подтверждающая факт предоставления государству денежной суммы в качестве займа и право ее держателя по истечении определенного периода времени (срока займа) потребовать возврата этой суммы, а также выплаты дохода в виде процентов или дисконта.

В разное время Российской Федерацией выпускались различные государственные облигации, из наиболее известных (имевших или имеющих широкое хождение) следует назвать:

  • облигации государственного внутреннего валютного займа;

  • государственные краткосрочные бескупонные обязательства (ГКО);

  • облигации Федерального займа 1995 г. (ОФЗ).

Помимо этого, местными органами власти и управления выпускаются облигации муниципальных займов.

Акция - это ценная бумага, удостоверяющая права ее владельца как участника определенного юридического лица - акционерного общества (эмитента). Этими правами являются: право на участие в управлении акционерным обществом, право на получение дивиденда, право на получение ликвидационной квоты (части имущества общества, пропорциональной номинальной стоимости акции в случае его ликвидности).

Право на участие в управлении предполагает возможность получения информации о деятельности общества в объеме и порядке, установленных Федеральным законом от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» и внутренними документами самого общества (прежде всего его уставом), участия в работе органов управления - собрания акционеров и совета директоров (при условии избрания в его состав), право голосовать на собрании с учетом того, что одна акция предоставляет один голос.

Акции могут быть обыкновенными и привилегированными. Привилегированные акции, как правило, не представляют своим владельцам право голоса, зато гарантируют фиксированные дивиденд и преимущественное перед остальными акционерами право получения стоимости акций при ликвидации общества.

Согласно Федеральному закону от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» уставом акционерного общества может быть предусмотрен выпуск различных типов привилегированных акций. Привилегированные акции одного типа предоставляют их владельцам одинаковый объем прав и имеют одинаковую номинальную стоимость. При этом в уставе должны быть определены размер дивиденда и (или) ликвидационная стоимость по привилегированным акциям каждого типа. Размер дивиденда и ликвидационная стоимость могут определяться как в твердой денежной сумме, так и в процентах к номинальной стоимости этих акций. Закон допускает ситуацию, при которой в уставе общества может быть определен порядок определения размера дивиденда и ликвидационной стоимости. В целях защиты прав акционеров законом закреплено правило, согласно которому владельцы привилегированных акций, по которым не определен размер дивиденда, имеют право на получение дивидендов наравне с владельцами обыкновенных акций.

Если уставом общества предусмотрены привилегированные акции двух видов и более типов, то уставом общества должна быть также установлена очередность выплаты дивидендов и ликвидационной стоимости по каждому типу привилегированных акций.

Уставом общества может быть предусмотрен выпуск кумулятивных привилегированных акций. Невыплаченный или не полностью выплаченный по таким акциям дивиденд накапливается и подлежит выплате впоследствии.

В уставе общества могут быть определены также возможность и условия конвертации привилегированных акций определенного типа в обыкновенные акции или в привилегированные акции иных типов.

В определенных случаях владельцы привилегированных акций получают право голоса. Они участвуют в общем собрании акционеров с правом голоса при решении вопросов о реорганизации и ликвидации общества. Владельцы привилегированных акций определенного типа приобретают право голоса при решении на общем собрании акционеров вопросов о внесении изменений и дополнений в устав общества, ограничивающих права акционеров - владельцев этого типа привилегированных акций, включая случаи определения или увеличения размера дивиденда и (или) определения или увеличения ликвидационной стоимости, выплачиваемых по привилегированным акциям предыдущей очереди, а также предоставления акционерам - владельцам иного типа привилегированных акций преимущества в очередности выплаты дивиденда и (или) ликвидационной стоимости акций.

Владельцы привилегированных акций определенного типа, размер дивиденда по которым определен в уставе общества (исключение составляют владельцы кумулятивных привилегированных акций), имеют право участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции, начиная с собрания, следующего за годовым общим собранием акционеров, на котором не было принято решение о выплате дивидендов или было принято решение о неполной выплате дивидендов по привилегированным акциям этого типа. После того, как производится первая выплата дивиденда в полном размере, права указанных лиц на участие в собрании акционеров прекращаются.

Владельцы кумулятивных привилегированных акций определенного типа имеют право участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции, начиная с собрания, следующего за годовым общим собранием акционеров, на котором должно было быть принято решение о выплате по этим акциям в полном размере накопленных дивидендов, если такое решение не было принято или было принято решение о неполной выплате дивидендов. Их право на участие в собраниях прекращается после выплаты всего накопленного дивиденда по данным акциям.

Устав общества может предусматривать право голоса по привилегированным акциям определенного типа, если уставом общества предусмотрена возможность конвертации акций этого типа в обыкновенные акции. При этом владелец такой привилегированной акции обладает количеством голосов, не превышающим количества голосов по обыкновенным акциям, в которые может быть конвертирована принадлежащая ему привилегированная акция.

С учетом вышеизложенного появляется необходимость выделять также голосующие акции общества - ими являются акции обыкновенные и привилегированные при указанных выше условиях. Кроме того, из числа голосующих исключаются акции, находящиеся на балансе самого общества (еще не приобретенные акционерами или выкупленные обществом). Федеральный закон от 26 декабря 1995 г. № 206-ФЗ «Об акционерных обществах» установил также, что акция дает владельцу право голоса только после полной ее оплаты.

Акции также делятся на размещенные и неразмещенные в зависимости от того, приобретены ли они акционерами или еще нет (т.е. оплачен или нет в соответствующей сумме уставный капитал общества).

Определение понятия «размещение» дано Федеральным законом от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг». Поскольку в соответствии со ст. 2 этого закона под размещением понимается отчуждение ценных бумаг их первым владельцам, оно представляет собой права собственности на ценную бумагу (если она существует в документарной форме). Следовательно, для того чтобы эмиссионная ценная бумага была признана размещенной, недостаточно, чтобы существовала обязанность по передаче на ее права собственности, необходимо также, чтобы:

    а) ее приобретатель получил сертификат этой ценной бумаги (если эта ценная бумага предъявительская);

    б) ее приобретатель был внесен в реестр владельцев этих ценных бумаг и получил ее сертификат (если эта ценная бумага именная документарная);

    в) ее приобретатель был внесен в реестр владельцев этих ценных бумаг (если эта ценная бумага именная бездокументарная).

Это по аналогии следует из анализа ст. 29 Федерального закона от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг», устанавливающей момент приобретения прав на ценные бумаги при их обращении.

Приказ Министерства финансов «О признании утратившими силу нормативных актов Министерства финансов РФ» от 25 февраля 1997 г. № 18 отменяет государственную регистрацию сделок, установленную Инструкцией о правилах совершения и регистрации сделок с ценными бумагами. В настоящее время на сделки с ценными бумагами распространяется общее правило ГК РФ о простой письменной форме сделок. Сделка должна быть совершена на основе сознательного волеизъявления сторон, направленного на возникновение конкретных, не завершенных законодательством правовых последствий, сами действия также должны быть правомерными. Сделка в письменной форме должна быть совершена путем составления документа, выражающего ее содержание и подписанного лицом или лицами, совершающими сделку, или должным образом уполномоченными ими лицами.

Обращение ценных бумаг - сложный процесс, в котором принимают участие многие профессиональные участники фондового рынка. Для организации данного процесса необходимо существование развитой сети специализированных лицензированных институтов, совершенной нормативной базы, квалифицированных аттестованных специалистов.

В соответствии со ст. 2 Федерального закона от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» обращение ценных бумаг происходит путем заключения гражданско-правовых сделок, влекущих переход права собственности на ценные бумаги.

Права владельцев на эмиссионные ценные бумаги документарной формы выпуска удостоверяются сертификатами (если сертификаты находятся у владельцев), либо сертификатами и записями по счетам депо в депозитариях (если сертификаты переданы на хранении в депозитарии).

Права владельцев на эмиссионные ценные бумаги бездокументарной формы выпуска удостоверяются в системе ведения реестра - записями на лицевых счетах у держателя реестра или в случае учета прав на ценные бумаги в депозитарии - записями по счетам депо в депозитариях.

Право на предъявительскую документарную ценную бумагу переходит к приобретателю:

  • в случае нахождения ее сертификата у владельца - в момент передачи этого сертификата приобретателю;

  • в случае хранения сертификатов предъявительских документарных ценных бумаг и (или) учета прав на такие ценные бумаги в депозитарии - в момент осуществления приходной записи по счету депо приобретателя.

Право на именную бездокументарную ценную бумагу переходит к приобретателю:

  • в случае учета прав на ценные бумаги у лица, осуществляющего депозитарную деятельность - с момента внесения приходной записи по счету депо приобретателя;

  • в случае учета прав на ценные бумаги в системе ведения ре-естра - с момента внесения приходной записи по лицевому счету приобретателя.

Право на именную документарную ценную бумагу переходит к приобретателю:

  • в случае учета прав приобретателя на ценные бумаги в системе ведения реестра - с момента передачи ему сертификата ценной бумаги после внесения приходной записи по лицевому счету приобретателя;

  • в случае учета прав приобретателя на ценные бумаги у лица, осуществляющего депозитарную деятельность, с депонированием сертификата ценной бумаги у депозитария с момента внесения приходной записи по счету депо приобретателя.

Права, закрепленные эмиссионной ценной бумагой, переходят к их приобретателю с момента перехода прав на эту ценную бумагу. Переход прав, закрепленных именной эмиссионной ценной бумагой, должен сопровождаться уведомлением держателя реестра, или депозитария, или номинального держателя ценных бумаг.

Осуществление прав по предъявительским эмиссионным ценным бумагам производится по предъявлении их владельцем либо его доверенным лицом.

Осуществление прав по именным документарным эмиссионным ценным бумагам производится по предъявлении владельцем либо его доверенным лицом сертификатов этих ценных бумаг эмитенту. При этом в случае наличия сертификатов таких ценных бумаг у владельца необходимо совпадение имени (наименования) владельца, указанного в сертификате, с именем (наименованием) владельца в реестре.

В случаях хранения сертификатов документарных эмиссионных ценных бумаг в депозитариях права, закрепленные ценными бумагами, осуществляются на основании предъявленных этими депозитариями сертификатов по поручению, предоставляемому депозитарными договорами владельцев, с приложением списка этих владельцев. Эмитент в этом случае обеспечивает реализацию прав по предъявительским ценным бумагам лица, указанного в этом списке.

Осуществление прав по именным бездокументарным эмиссионным ценным бумагам производится эмитентом в отношении лиц, указанных в системе ведения реестра.

В случае, если данные о новом владельце такой ценной бумаги не были сообщены держателю реестра данного выпуска или номинальному держателю ценной бумаги к моменту закрытия реестра для исполнения обязательств эмитента, составляющих ценную бумагу, исполнение обязательств по отношению к владельцу, зарегистрированному в реестре в момент его закрытия, признается надлежащим. Ответственность за своевременное уведомление лежит на приобретателе ценной бумаги.

О совершенных сделках по приобретению иностранными владельцами ценных бумаг, выпущенных эмитентами, зарегистрированными в Российской Федерации, а также по приобретению российскими владельцами ценных бумаг, выпущенных иностранными эмитентами, сторонам по сделке также надлежит уведомлять Федеральную комиссию по рынку ценных бумаг.

Подлинность подписи физических лиц на документах о переходе прав на ценные бумаги и прав, закрепленных ценными бумагами, могут быть заверены нотариально или профессиональным участником рынка ценных бумаг.

© Центр дистанционного образования МГУП